Euroopa ja USA börside ülevaade 12.–16. oktoober 2026

1. Kokkuvõte: USA tehnoloogiasektori järsk korrektsioon, Euroopa tugev nädal

Minu hinnangul oli lõppenud börsinädala kõige olulisem areng investorite suhtumise muutumine tehisintellekti infrastruktuuri investeeringutesse.

Veel mõned nädalad tagasi keskendus turg sellele, kui kiiresti kasvavad AI-investeeringud. Nüüd küsitakse järjest rohkem, millal hakkavad need investeeringud tootma piisavat vaba rahavoogu ning kas ettevõtete kasvav võlakoormus on jätkusuutlik.

Selle muutuse mõju oli märkimisväärne:

• Nasdaq 100 kukkus nädalaga 5,49%, mis oli selle suurim nädalane langus alates 2025. aasta aprillist.

• Pooljuhtide SOX-indeks kaotas 11,41%.

• S&P 500 langes 1,95%, kuid Dow Jones tõusis 0,67%.

• Euroopa STOXX 600 tõusis 2,09%, saavutades oma tugevaima nädala alates juunist.

• USA 10-aastase riigivõlakirja tootlus langes ligikaudu 5,24%-lt 5,10%-ni.

• Brent nafta kallines ligi 5%, jõudes 109,86 dollarini barrelist. Portfolio Terminal

Minu põhijäreldus: tegemist ei olnud kogu aktsiaturu ühtlase müügilainega. Pigem toimus tugev kapitali ümberpaigutumine kõrge valuatsiooniga tehnoloogiaaktsiatest kaitsvamatesse sektoritesse ja Euroopa aktsiatesse.

See on oluline erinevus. Laiapõhjaline aktsiaturu langus ja sektoritevaheline rotatsioon nõuavad investorilt erinevat lähenemist.

2. USA börside nädalatulemused

Nädalased muutused on arvutatud 9. ja 16. oktoobri sulgemishindadest. AP News

Mis põhjustas tehnoloogiaaktsiate languse?

Näen kolme peamist põhjust.

1. AI-infrastruktuuri rahastamise jätkusuutlikkus

Kõige teravamalt ilmnes probleem andmekeskuste arendajate juures.

CoreWeave (ametlik koduleht) kaotas nädalaga ligikaudu 25% oma turuväärtusest.

Reutersi andmetel tõusid ettevõtte võlakirjade tootlused üle 15%, mis viitab investorite suurenenud nõutavale riskipreemiale.

See on märkimisväärne signaal, sest võlakirjaturg hindab ettevõtte suutlikkust võlga teenindada sageli teisiti kui aktsiaturg selle kasvupotentsiaali.

Probleem ei seisne tingimata nõudluse puudumises. Küsimus on selles, kas investeeringute rahastamiseks võetud kohustused jõuavad end ära tasuda enne, kui võlgade refinantseerimine muutub liiga kalliks. Reuters

2. Pooljuhtide kasumiootuste ümberhindamine

SOX-indeks langes 11,41% ja lõpetas kaheksanda järjestikuse langeva kauplemispäeva.

Müügilaine tabas muu hulgas Micronit, AMD-d, Inteli ja Broadcomi.

Samal ajal tekitasid uudised Hiina mälukiipide tootjate tehnoloogilisest arengust küsimusi tulevase konkurentsi ja hinnastamisvõime kohta. Reuters

Minu hinnangul on oluline eristada kahte küsimust:

• Kas nõudlus AI-arvutusvõimsuse järele kasvab?

• Kas kõik praegused tarnijad suudavad säilitada oma erakordselt kõrged marginaalid?

Esimesele küsimusele võib vastus olla jaatav, ilma et see tähendaks automaatselt jaatavat vastust teisele.

3. Inflatsioon ja kõrged intressimäärad

Septembri USA inflatsioon osutus oodatust tugevamaks. See suurendas kartust, et Föderaalreserv peab intressimäärasid veel tõstma.

Kõrge intressimäär mõjutab kõige tugevamalt ettevõtteid, mille väärtusest suur osa põhineb kauges tulevikus teenitavatel rahavoogudel.

Sellesse kategooriasse kuuluvad paljud kõrge kasvuprognoosiga tehnoloogiaettevõtted.

3. USA sektorite tootlus ja turu laius

Nädala jooksul oli sektorite käitumine erakordselt erinev.

Tegemist on ETF-ide hinnamuutustega, mitte vastavate GICS-sektoriindeksite täpsete tootlustega. Merlin Trader

Huvitav vastuolu

MarketWatchi andmetel tõusis ligikaudu 70% S&P 500 koosseisu kuuluvatest aktsiatest, kuigi indeks ise langes ligi 2%.

Võrdse kaaluga S&P 500 indeks tõusis teist nädalat järjest. MarketWatch

See tähendab, et suure osa indeksilangusest põhjustasid väga suure turukapitalisatsiooniga ettevõtted.

Minu tõlgendus: turg ei väljenda praegu üldist usaldamatust ettevõtete kasumite suhtes. Investorid väljendavad eelkõige kahtlusi tehnoloogiasektori teatud ärimudelite ja valuatsioonide suhtes.

Samas ei ole turu laius veel veenev.

StreetStatsi andmetel paiknes 16. oktoobril:

• 45,6% S&P 500 ettevõtetest üle 50 päeva liikuva keskmise.

• 54,4% üle 200 päeva liikuva keskmise.

• Nasdaq 100 ettevõtetest vaid 39% üle 50 päeva keskmise. StreetStats

Need näitajad viitavad sellele, et lühiajaline turumomentum on nõrgenenud.

4. Ettevõtete tulemused: TSMC, ASML ja pangad

TSMC

TSMC investorisuhted

TSMC kolmanda kvartali tulemused olid väga tugevad.

Ettevõtte juhtkond prognoosib neljanda kvartali käibeks 52,3–54,3 miljardit dollarit ning brutomarginaaliks 65–67%. TSMC

Minu hinnangul on need tulemused oluline vastukaal väitele, et AI-sektori kasv on juba lõppenud.

TSMC teenib väga suurt kasumit ja tema tootmisvõimsuse järele on jätkuvalt tugev nõudlus.

Samas ei saa TSMC tugevat kasumlikkust automaatselt üle kanda andmekeskuste arendajatele, kelle kapitalistruktuur ja rahavood on täiesti erinevad.

ASML

ASML investorisuhted

ASML avaldas samuti tugevad tulemused.

Kolmanda kvartali käive ulatus 11,66 miljardi euroni ning puhaskasum 4,96 miljardi euroni.

Brutomarginaal tõusis 57,5%-ni.

Juhtkond prognoosib neljanda kvartali käibeks 14,2–15,2 miljardit eurot ja kogu 2026. aasta käibeks 44–45 miljardit eurot.

Tegevjuht Christophe Fouquet tõi tulemuste avaldamisel esile tugeva nõudluse tootlikkust parandavate seadmeuuenduste järele. ASML Investor Relations

Minu hinnang: TSMC ja ASML tulemused näitavad, et AI tarneahela juhtivate ettevõtete tegelikud majandustulemused on jätkuvalt tugevad.

Kuid kõrge kasumlikkus ei välista aktsiahinna langust, kui turu ootused on kasvanud veel kiiremini.

USA suurpangad

JPMorgan Chase (koduleht) avaldas kolmanda kvartali kasumiks 5,57 dollarit aktsia kohta, jäädes alla analüütikute ootustele.

Investeerimispanganduse ja võlakirjadega kauplemise tulemused olid oodatust nõrgemad.

Seevastu Goldman Sachs (koduleht) teenis 17,01 dollarit aktsia kohta, ületades märkimisväärselt konsensust.

Goldmani aktsiatega kauplemise tulud kasvasid aastaga 72%. Reuters

Pankade tulemused kinnitavad, et finantssektori sees on erinevused suured.

Minu jaoks on järgmistes kvartalites kõige olulisemad krediidikahjumite kasv, laenuportfellide kvaliteet ja intressitulu jätkusuutlikkus.

5. USA makromajandus

Inflatsioon

USA tööstatistika büroo andmetel:

Bensiin kallines septembris 9,1% ning moodustas üle poole tarbijahinnaindeksi kuisest kasvust.

PPI 1,3% tõus oli suurim alates 2022. aasta märtsist. Bureau of Labor Statistics

Minu hinnangul ei ole probleem ainult naftahind.

Kui energia kallinemine kandub transpordi, teenuste ja kaupade hindadesse, võib inflatsioon jääda kõrgeks ka pärast naftahinna stabiliseerumist.

Jaemüük

USA jaemüük kasvas septembris 0,8% võrreldes augustiga.

Käive ulatus 745 miljardi dollarini.

Oluline on siiski arvestada, et jaemüügi näitajad ei ole inflatsiooniga korrigeeritud.

Seega võib osa kasvust tuleneda kõrgematest hindadest, mitte müüdud kaupade koguse suurenemisest. Census.gov

Föderaalreserv

Federal Reserve hoiab baasintressi praegu vahemikus 3,75–4,00%.

Järgmine rahapoliitiline otsus tehakse 28. oktoobril.

Turu hinnangul on intressi muutmata jätmine oktoobris tõenäolisem kui uus tõstmine, kuid detsembriks oodatakse täiendavat karmistamist. Money Tracker Daily

Föderaalreservi juht Kevin Warsh rõhutas 16. oktoobril hinnastabiilsuse tähtsust, kuid ei andnud konkreetset signaali järgmise intressiotsuse kohta. AP News

Minu järeldus: intressimäärade kiire langetamise stsenaarium ei ole praeguste inflatsiooniandmete põhjal põhjendatud.

6. Euroopa börsid

Euroopa aktsiaturud olid USA-ga võrreldes märgatavalt tugevamad.

Tootlused on arvutatud 9. ja 16. oktoobri sulgemishindadest. finanzen.net

Miks Euroopa tõusis?

Näen kolme olulist tegurit.

Esiteks kapitali ümberpaigutumine USA tehnoloogiast.

Reutersile antud kommentaaris tõi Capital.com-i analüütik Daniela Hathorn välja, et nädal näitas hajutamise väärtust olukorras, kus USA tehnoloogiaaktsiad satuvad müügisurve alla. Reuters

Teiseks tugevad ettevõtete tulemused.

ASML-i, Aixtroni ja Ericssoni tulemused aitasid Euroopa investorite sentimenti toetada.

Kolmandaks kaitsvate sektorite tugevus.

Eriti hästi läks Suurbritannia turul, kus FTSE 100 saavutas oma suurima nädalase tõusu kuue kuu jooksul. Reuters

Euroopa inflatsioon

Eurostati 16. oktoobril avaldatud andmete kohaselt tõusis euroala aastane inflatsioon septembris 3,8%-ni, võrreldes augusti 3,2%-ga.

Inflatsiooni aastasesse näitajasse andsid suurima panuse energia ja teenused.

Energia panus oli 1,71 protsendipunkti ning teenuste panus 1,52 protsendipunkti. European Commission

Euroopa Keskpank

European Central Bank hoiuseintress on 2,50%.

Järgmine intressiotsus tehakse 29. oktoobril.

EKP president Christine Lagarde ütles 17. oktoobril, et võlakirjatootluste tõus karmistab finantseerimistingimusi ja võib seeläbi vähendada majanduskasvu ning inflatsioonisurvet.

See on oluline nüanss: kõrgemad turuintressid võivad vähendada vajadust keskpanga täiendavateks intressitõusudeks. Reuters

7. Võlakirjad, valuutad ja toorained

Võlakirjade tootlused on ümardatud; nafta puhul on kasutatud vastavate futuurilepingute hindu. EUR/USD on EKP viitekurss, mitte USA kauplemispäeva lõpu noteering. Portfolio Terminal

Miks võlakirjade tootlused langesid, kuigi inflatsioon kiirenes?

See on nädala üks olulisemaid tähelepanekuid.

Tavaliselt peaks oodatust kõrgem inflatsioon suurendama võlakirjade tootlusi.

Seekord toimus vastupidine liikumine.

Minu hinnangul väljendab see investorite kasvavat nõudlust turvalisemate varade järele. Raha liikus tehnoloogiaaktsiatest ja riskantsematest võlainstrumentidest USA riigivõlakirjadesse.

See võib tähendada, et turu tähelepanu liigub inflatsiooniriskilt järjest rohkem majanduskasvu ja krediidiriski suunas.

Samas ei saa ühe nädala põhjal järeldada, et võlakirjatootluste pikaajaline tõusutrend oleks lõppenud.

8. Tehniline analüüs

S&P 500

Sulgemine: 7 659,44

S&P 500 langes alla nii 20 kui ka 50 päeva liikuva keskmise.

See on lühiajalise trendi seisukohalt negatiivne signaal.

Samas asub indeks endiselt ligikaudu 5,3% kõrgemal oma 200 päeva keskmisest.

Minu tehniline hinnang: lühiajaline korrektsioon pikaajalise tõusutrendi sees.

Olulised tasemed:

Minu jaoks oleks esimene positiivne signaal indeksi taastumine üle 7 706 punkti.

Veelgi olulisem oleks tõus üle 7 739 punkti koos paraneva turulaiusega.

Nasdaq 100

Sulgemine: 29 187,55

Nasdaq 100 RSI on jõudnud ülemüüdud piirkonna lähedale.

See loob võimaluse lühiajaliseks tehniliseks taastumiseks, kuid ei tähenda automaatselt languse lõppu.

Olulised tasemed:

Tugi: 29 000 / 28 500 / 27 740.

Vastupanu: 29 870 / 30 000 / 30 570.

Minu jaoks muutuks tehniline pilt selgelt paremaks alles siis, kui Nasdaq 100 suudaks taastuda üle 50 päeva keskmise.

Euroopa indeksid

Tugi- ja vastupanutasemed on minu hinnang hiljutiste hinnaliikumiste põhjal.

FTSE 100 RSI(14) on ligikaudu 64 ning indeks paikneb üle 50 ja 200 päeva liikuva keskmise, mis on vastavalt umbes 10 717 ja 10 493 punkti.

DAX-i puhul viitab MarketScreeneri tehniline mudel siiski jätkuvalt nõrgale lühiajalisele trendile, hoolimata viimase nädala taastumisest. Wall Street Numbers

9. Järgmise börsinädala olulisemad sündmused

19.–23. oktoober 2026

Ettevõtete aruannete kuupäevad ja majandusnäitajate kalender põhinevad 16. oktoobri seisuga avaldatud ajakavadel.

Kõige olulisem ettevõte: Meta Platforms

Meta investorisuhted

Meta avaldab tulemused kolmapäeval pärast USA börsi sulgemist.

Minu jaoks on eriti olulised ettevõtte AI-investeeringud ja nende mõju rahavoogudele.

Meta varasem 2026. aasta kapitalikulutuste prognoos oli 130–145 miljardit dollarit. Stock Titan

Tulemuste puhul jälgiksin eelkõige reklaamitulude kasvu, AI-toodete monetiseerimist, kapitalikulutuste uut prognoosi ning vaba rahavoogu.

Kui Meta suudab näidata, et AI-investeeringud parandavad juba praegu tema põhitegevuse kasumlikkust, võib see aidata taastada usaldust tehnoloogiasektori vastu.

10. Minu prognoos 19.–23. oktoobriks

Stsenaariumid on tingimuslikud hinnangud, mitte statistiliselt arvutatud tõenäosused.

Positiivne stsenaarium

S&P 500: 7 750–7 900

Eeldused on tugevad tehnoloogiaettevõtete tulemused, stabiliseeruv naftahind, USA 10-aastase võlakirja tootluse püsimine 5,10% lähedal või sellest madalamal ning Nasdaq 100 taastumine üle 29 870 punkti.

Sellisel juhul võiks toimuda tehnoloogiasektori tugev taastumisralli.

Baasstsenaarium

S&P 500: 7 500–7 750

Minu baasstsenaarium on volatiilne konsolideerumine.

Tehnoloogiasektor võib pärast järsku langust taastuda, kuid tugevam tõus vajab kinnitust ettevõtete tulemustest ja rahavooprognoosidest.

Euroopa indeksid võivad jätkata USA suhtes tugevamat liikumist, kui investorid otsivad madalama tehnoloogiakontsentratsiooniga turge.

Negatiivne stsenaarium

S&P 500: 7 350–7 550

Selle stsenaariumi käivitajateks võivad olla Meta või teiste tehnoloogiaettevõtete nõrgad prognoosid, nafta kallinemine üle 115 dollari, USA 10-aastase võlakirja tootluse uus tõus üle 5,25% või Nasdaq 100 langus alla 29 000 punkti.

Sellisel juhul suureneks risk, et tehnoloogiasektori korrektsioon levib ka teistesse sektoritesse.

11. Minu investeerimisjäreldus

Praeguses olukorras eristaksin kolme investeerimissuunda.

Pikaajalised kvaliteetsed tehnoloogiaettevõtted. TSMC ja ASML tulemused näitavad, et tugevate konkurentsieelistega ettevõtted suudavad jätkuvalt teenida kõrgeid marginaale. Nende aktsiate ostukohta tuleb siiski hinnata eraldi ettevõtte väärtusest.

Suure võlakoormusega AI-infrastruktuuri ettevõtted. Siin oleksin ettevaatlikum. Kasvav käive ei kompenseeri automaatselt negatiivset vaba rahavoogu ega kallist refinantseerimist.

Euroopa ja kaitsvamad sektorid. Euroopa suhteline tugevus ning USA esmatarbekaupade, energia ja tervishoiu tõus näitavad, et kapital otsib alternatiive tehnoloogiasektorile.

Minu peamine jälgitav signaal järgmiseks nädalaks on Nasdaq 100 taastumine üle 29 870 punkti. Kui see toimub koos paraneva turulaiusega, oleks tegemist esimese usutava märgiga, et tehnoloogiasektori müügisurve hakkab vähenema.

Kui indeks jääb sellest tasemest allapoole ja ettevõtete prognoosid halvenevad, käsitleksin tõuse esialgu pigem korrektsioonisiseste taastumistena.