Euroopa ja USA börside ülevaade 19.–23. oktoober 2026

1. Kokkuvõte

Minu hinnangul on finantsturud jõudnud olulisse ümberhindamise faasi. Ettevõtete kasumid kasvavad jätkuvalt, kuid investorid ei ole enam valmis maksma üksnes suure kasvupotentsiaali eest. Järjest olulisemaks muutuvad investeeringute tasuvus, vaba rahavoog, võlakoormus ja finantseerimiskulud.

Lõppenud nädala viis kõige olulisemat tähelepanekut:

1. S&P 500 langes 0,47% ja Nasdaq Composite 0,71%, samal ajal kui Dow Jones tõusis 0,41%.

2. Nasdaq 100 lõpetas nädala 28 958 punktil, jäädes alla oma 50 päeva liikuva keskmise.

3. Euroopa STOXX 600 langes 1,39%, Prantsusmaa CAC 40 koguni 2,19%.

4. Brent nafta kallines ligikaudu 6,2%, lõpetades nädala 116,72 dollaril barrelist.

5. USA 10-aastase riigivõlakirja tootlus langes 5,09%-lt ligikaudu 5,00%-ni, vaatamata jätkuvale inflatsioonisurvele.

Minu põhijäreldus: järgmise nädala turusuuna määravad kolm tegurit: Föderaalreservi ja Euroopa Keskpanga otsused, USA tehnoloogiahiidude kvartalitulemused ning Lähis-Ida konfliktiga seotud naftahinna muutused.

Ma ei pea praegust olukorda veel pikaajalise tõusutrendi lõplikuks murdumiseks, kuid lühiajaline tehniline pilt on märgatavalt nõrgenenud.

2. USA börsid

Indeksite nädalatulemused

Tootlused on arvutatud 16. ja 23. oktoobri sulgemishindade võrdlusest.

Mis põhjustas USA aktsiaturu liikumise?

Esimene tegur: AI-investeeringute tasuvus

Neljapäeval langes Nasdaq Composite 2,60%, mis oli selle suurim päevane langus alates juunist.

Peamine põhjus oli investorite kasvav mure AI-infrastruktuuri investeeringute ja nende rahastamise pärast.

Minu arvates tuleb siin eristada kahte asja: AI-tehnoloogia nõudlus võib kasvada väga kiiresti, kuid see ei tähenda, et iga AI-infrastruktuuri rajav ettevõte oleks atraktiivne investeering.

Eriti haavatavad on ettevõtted, mille kapitalikulutused ületavad pikaajaliselt äritegevuse rahavoogu ning mille kasv sõltub järjest uuest finantseerimisest.

Teine tegur: naftahinna tõus

Brenti tõus üle 116 dollari suurendas inflatsiooniootusi ja vähendas investorite usku lähiaja rahapoliitika leevenemisse.

Kõrgem energiahind mõjutab nii ettevõtete kulusid kui ka tarbijate ostujõudu.

Kolmas tegur: ettevõtete tulemused

Kvartalitulemused on seni olnud tugevad. 23. oktoobri seisuga oli ligikaudu 24% S&P 500 ettevõtetest tulemused avaldanud ning neist 83% ületas kasumiprognoose.

Samas oli kasumiprognooside ületamise keskmine ulatus ainult 2,1%, võrreldes viimase viie aasta ligikaudu 7,5% keskmisega.

Minu jaoks tähendab see, et ettevõtted peavad aktsiahindade tõusu õigustamiseks näitama lisaks heale kasumile ka veenvat tulevikuprognoosi.

3. Sektorite liikumine

USA sektorite nädalast liikumist iseloomustas tugev rotatsioon.

Tegemist on ETF-ide hinnamuutustega, mitte ametlike sektoriindeksite tootlustega.

Minu tõlgendus

Kapital liigub osaliselt kõrgelt hinnatud kasvufirmadest ettevõtetesse, mille kasum ja rahavood on paremini prognoositavad.

Energiasektori tugevust toetab naftahind, tervishoiusektori tugevust ettevõtete kasumite suhteline stabiilsus.

Kommunikatsiooniteenuste nõrkus näitab aga, et ka suure turukapitalisatsiooniga ettevõtted ei ole valuatsioonide ümberhindamise eest kaitstud.

Oluline on, et see ei olnud ühtlane müügilaine. Väikeettevõtete Russell 2000 tõusis nädalaga ligikaudu 2%, kuigi Nasdaq langes.

See viitab selektiivsele kapitali ümberpaigutumisele.

4. Ettevõtete tulemused ja fundamentaalne analüüs

Meta Platforms – kas AI-investeeringud on muutunud liiga suureks?

Meta kolmanda kvartali tulemused olid vastuolulised.

Võrdluseks oli Meta vaba rahavoog aasta varem samas kvartalis positiivne 10,63 miljardit dollarit.

Ettevõtte juhtkond prognoosib 2026. aasta kapitalikulutusteks 135–145 miljardit dollarit.

Tegevjuht Mark Zuckerberg rõhutas tulemuste avaldamisel, et AI-investeeringud parandavad juba praegu reklaamide sihtimist, kasutajate kaasatust ja monetiseerimist.

Minu hinnang: Meta põhitegevus on tugev, kuid ettevõtte rahavoogude struktuur on märkimisväärselt muutunud.

Oluline ei ole ainult käibe 26% kasv. Oluline on, kas AI-investeeringutest tekkiv täiendav kasum suudab õigustada kapitalikulutuste mitmekordistumist.

Meta bilansis oli kvartali lõpus 82,45 miljardit dollarit raha ja likviidseid väärtpabereid. Seega ei tähenda üks negatiivse vaba rahavooga kvartal automaatselt finantsraskusi.

Kuid minu arvates on Meta muutunud heaks näiteks sellest, miks kasvukiiruse kõrval tuleb jälgida kapitali tootlust.

Tesla – kasumlikkus surve all

Tesla kolmanda kvartali käive oli ligikaudu 28,05 miljardit dollarit.

Puhaskasum vähenes aastaga 43%, ligikaudu 787 miljoni dollarini.

Ärikasumi marginaal langes 5,8%-lt 2,6%-ni.

Samas teenis ettevõte 1,53 miljardit dollarit positiivset vaba rahavoogu.

Tesla vähendas 2026. aasta kapitalikulutuste prognoosi 25 miljardilt dollarilt 20 miljardile.

Minu jaoks on Tesla puhul peamine küsimus, kas tulevased investeeringud autonoomsesse sõidutehnoloogiasse ja robootikasse suudavad kompenseerida autotööstuse marginaalide vähenemist.

Euroopa luksuskaupade sektor – Kering

Kering avaldas kolmanda kvartali käibeks 3,345 miljardit eurot.

Võrreldav käive vähenes aastaga 1%.

Ettevõtte tähtsaima kaubamärgi Gucci käive vähenes võrreldavatel alustel 6%.

Keringi aktsia kukkus reedel ligikaudu 16,6%.

Tegevjuht Luca de Meo rõhutas, et Gucci taastamine on ettevõtte peamine prioriteet ning tegemist on mitut hooaega hõlmava ümberkorraldusega.

Minu hinnangul näitab see, et luksuskaupade sektori probleem ei ole üksnes Hiina nõudluse ajutine nõrkus. Küsimus on ka brändide hinnastamisvõimes ja tarbijate muutunud käitumises.

Kering plaanib 2026. aastal sulgeda vähemalt 125 kauplust netoarvestuses.

See võib pikemas perspektiivis parandada kasumlikkust, kuid lühiajaline käibekasv jääb ebakindlaks.

Euroopa tööstus

Volvo Cars avaldas nõrgad kvartalitulemused ning teatas täiendavast 2500 töökoha vähendamisest.

Ettevõtte käive langes aastaga 23% ja brutomarginaal 20,4%-lt 13%-ni.

See on näide ettevõttest, kus konkurentsisurve, tootmiskulud ja nõudluse nõrgenemine avalduvad korraga.

5. USA makromajandus

Majandusaktiivsus

Oktoobri esialgne S&P Global Composite PMI oli 57,6 punkti.

Septembris oli see 58,4.

Kuigi majandusaktiivsuse kasv aeglustus, püsib näitaja tugevalt üle 50 punkti.

Uute tellimuste indeks tõusis 58,2 punktini, kõrgeimale tasemele alates 2022. aasta märtsist.

Samas tõusis müügihindade indeks 59,8 punktini, kõrgeimale tasemele alates 2022. aasta augustist.

Minu hinnang: USA majandus ei näita praegu klassikalist majanduslanguse pilti.

Pigem on tegemist olukorraga, kus nõudlus püsib tugev, kuid inflatsioonisurve takistab rahapoliitika leevendamist.

Föderaalreserv

Fedi baasintress on praegu 3,75–4,00%.

Järgmine intressiotsus tehakse 28. oktoobril.

Turg ootab valdavalt intressimäärade muutmata jätmist.

Olulisem kui otsus ise on minu jaoks keskpanga sõnum detsembrikuu kohta.

Kui Fed annab märku täiendavast intressitõusust, võib see survestada eriti kõrge valuatsiooniga kasvufirmasid.

Kui Fed rõhutab majanduskasvu riske ja jätab edasised võimalused avatuks, võib see toetada võlakirju ning osa aktsiaturust.

6. Euroopa börsid

Indeksite tootlus

Euroopa probleemid

Euroopa aktsiaturgude langust mõjutasid kolm tegurit: energiahindade tõus, Prantsusmaa eelarve- ja võlakirjaturu pinged ning ettevõtete nõrgemad tulemused.

Euroala oktoobri esialgne Composite PMI langes 51,9 punktini, võrreldes septembri 53,1 punktiga.

See oli viimase nelja kuu nõrgim näitaja.

Saksamaa PMI langes 53,8 punktilt 52,8 punktile.

Saksamaa töötleva tööstuse PMI tõusis küll 54,2 punktini, kuid teenindussektori kasv aeglustus.

Prantsusmaa majandusaktiivsus liikus uuesti langusesse.

Minu hinnang: Euroopa probleem on kombinatsioon nõrgemast majanduskasvust ja kõrgematest kuludest.

Kui ettevõtete sisendhinnad kasvavad kiiremini kui müügihinnad, vähenevad marginaalid isegi siis, kui käive püsib stabiilne.

Prantsusmaa riigivõlg

Prantsusmaa 10-aastase võlakirja tootlus tõusis nädala jooksul ligikaudu 4,79%-lt 5,03%-ni.

Vahe Saksamaa 10-aastase võlakirjaga ulatus ligikaudu 170 baaspunktini.

Reedel kinnitas Moody's Prantsusmaa krediidireitingu tasemel Aa3, kuid jättis väljavaate negatiivseks.

Minu hinnangul on see Euroopa finantsturgude üks olulisemaid riskinäitajaid.

Kui Prantsusmaa riskipreemia jätkab kasvamist, võivad surve alla sattuda Euroopa pangad ja laiem võlakirjaturg.

Euroopa Keskpank

EKP hoiuseintress on 2,50%.

Järgmine otsus tehakse 29. oktoobril.

Turg ootab valdavalt intressimäärade muutmata jätmist.

Minu jaoks on oluline, kuidas EKP hindab energiahindade tõusu ja Prantsusmaa võlakirjaturu pingeid.

7. Võlakirjad, valuutad ja toorained

Võlakirjaturu oluline sõnum

USA 10-aastase võlakirja tootlus langes nädalaga ligikaudu üheksa baaspunkti.

Samas on inflatsioonisurve jätkuvalt tugev.

Minu tõlgenduse järgi näitab see investorite suurenenud nõudlust USA riigivõlakirjade järele olukorras, kus tehnoloogiasektori ja Euroopa võlakirjaturu riskid kasvavad.

See ei tähenda automaatselt, et inflatsioonirisk oleks vähenenud.

Nafta

Brent lõpetas nädala 116,72 dollaril barrelist.

Lähis-Ida konflikt ja Saudi Araabia energiataristuga seotud rünnakud suurendasid hirmu võimalike tarnehäirete ees.

Minu jaoks on Brent praegu üks kõige olulisemaid finantsturgude indikaatoreid.

Püsivalt kõrge naftahind tähendab suuremat inflatsiooniriski, väiksemat tarbijate ostujõudu ja kõrgemaid ettevõtete tegevuskulusid.

Kuld

Kulla hind langes alla 4000 dollari untsist.

See on tähelepanuväärne, sest tavaliselt toetab geopoliitiline ebakindlus kulda.

Praegu mõjutavad kulda aga ka intressiootused, dollari tugevus ja võimalik likviidsusvajadus finantsturgudel.

8. Tehniline analüüs

USA indeksid

S&P 500 – 7623,68

• RSI(14): ligikaudu 42.

• 50 päeva SMA: ligikaudu 7700.

• 200 päeva SMA: ligikaudu 7291.

• Lähim tugi: 7600 ja 7500.

• Vastupanu: 7700 ja 7820.

Indeks asub alla 50 päeva keskmise, kuid üle 200 päeva keskmise.

Minu hinnang: lühiajaline langustrend pikaajalise tõusutrendi sees.

Nasdaq 100 – 28 957,53

• RSI(14): ligikaudu 37.

• 50 päeva SMA: ligikaudu 29 829.

• 200 päeva SMA: ligikaudu 27 836.

• Tugi: 28 800 ja 27 800.

• Vastupanu: 29 300 ja 29 830.

Nasdaq 100 tehniline olukord on nõrgem kui S&P 500-l.

Positiivseks signaaliks oleks taastumine üle 29 830 punkti koos turulaiuse paranemisega.

Nasdaq Composite

Tugi: 25 700 ja 25 400.

Vastupanu: 26 500 ja 27 000.

Dow Jones

Tugi: 51 500 ja 50 500.

Vastupanu: 52 850 ja 54 000.

Russell 2000

Tugi: 2720 ja 2700.

Vastupanu: 2865 ja 2930.

Väikeettevõtete suhteline tugevus on positiivne signaal, kuid püsiva tõusutrendi kinnitamiseks oleks vaja murda üle 2865 punkti.

Euroopa indeksid

Euroopa tehnilised tasemed on hinnangulised hinnatsoonid, mitte garanteeritud pöördepunktid.

DAX-i 20 ja 50 päeva keskmised paiknevad indikatiivselt 25 300–25 600 piirkonnas.

STOXX 600 puhul on oluline taastuda üle 639–645 punkti.

CAC 40 asub allpool oma olulisemaid lühiajalisi liikuvaid keskmisi.

9. Turulaius ja sentiment

S&P 500 ettevõtetest paiknes 23. oktoobril ligikaudu 58,8% üle oma 50 päeva liikuva keskmise ning 58,2% üle 200 päeva keskmise.

Nasdaq 100 puhul oli üle 50 päeva keskmise ligikaudu 51% ettevõtetest.

See tähendab, et laiem turg on tugevam kui Nasdaq 100 indeks ise.

VIX lõpetas nädala 19,45 punktil.

Minu hinnangul näitab see kõrgemat ebakindlust kui kuu alguses, kuid mitte veel süsteemset turupaanikat.

Samas võivad ettevõtete kvartalitulemused ja keskpankade otsused põhjustada järgmisel nädalal järske hinnaliikumisi.

10. Järgmise nädala sündmused

26.–30. oktoober 2026

Mida ma jälgin?

Microsofti, Alphabeti ja Amazoni puhul keskendun eelkõige kolmele näitajale: pilveteenuste käibe kasvule, AI-ga seotud kapitalikulutuste prognoosile ning vaba rahavoo arengule.

Kui pilveteenuste kasv kiireneb, kuid kapitalikulutused kasvavad veelgi kiiremini, võib see suurendada survet ettevõtete valuatsioonidele.

Kui ettevõtted suudavad näidata, et AI-investeeringud parandavad kasumlikkust ja rahavoogu, võib see taastada usaldust tehnoloogiasektori vastu.

11. Järgmise nädala prognoos

Stsenaariumid on minu tingimuslikud hinnangud, mitte statistiliselt arvutatud tõenäosused.

Positiivne stsenaarium

S&P 500: 7700–7900

Eeldused:

• Fed ei anna täiendavalt karmistavat signaali.

• USA PCE-inflatsioon ei ületa oluliselt ootusi.

• Brent nafta langeb alla 110 dollari.

• Microsofti, Alphabeti ja Amazoni tulemused toetavad AI-investeeringute tasuvuse ootusi.

• Nasdaq 100 taastub üle 29 830 punkti.

Sellisel juhul võiks tehnoloogiasektoris toimuda tugev taastumine.

Baasstsenaarium

S&P 500: 7500–7720

Minu baasstsenaarium on volatiilne külgsuunaline liikumine.

Tugevad ettevõtete tulemused toetavad turgu, kuid naftahind ja rahapoliitiline ebakindlus piiravad tõusupotentsiaali.

Negatiivne stsenaarium

S&P 500: 7250–7500

Võimalikud käivitajad:

• Fed annab märku täiendavast intressitõusust.

• PCE-inflatsioon osutub oodatust kõrgemaks.

• Brent tõuseb üle 120 dollari.

• Suurte tehnoloogiaettevõtete rahavooprognoosid halvenevad.

• S&P 500 langeb alla 7500 punkti.

Sellisel juhul suureneks oht, et tehnoloogiasektori korrektsioon levib laiemale turule.

12. Minu investeerimisjäreldus

Ma eristaksin praeguses turuolukorras kolme investeerimissuunda.

Kasumlikud tehnoloogiaettevõtted. Nende pikaajaline kasvupotentsiaal ei ole kadunud, kuid sisenemishind peab arvestama suuremate kapitalikulutuste ja võimaliku marginaalisurvega.

Kõrge võlakoormusega AI-infrastruktuuri ettevõtted. Siin oleksin ettevaatlikum. Eriti oluline on jälgida vaba rahavoogu, võla refinantseerimise tähtaegu ja intressikulu.

Energia ja kaitsvamad sektorid. Need võivad pakkuda suhtelist tugevust olukorras, kus geopoliitilised riskid püsivad kõrged ja investorid vähendavad tehnoloogiakontsentratsiooni.

Minu jaoks on järgmise nädala kõige olulisem tehniline signaal S&P 500 taastumine üle 7700 ja Nasdaq 100 taastumine üle 29 830 punkti.

Ilma nende tasemete ületamiseta käsitleksin tehnoloogiasektori tõuse esialgu pigem korrektsioonisiseste taastumistena.